Общее состояние рынков
Финансовые рынки переживают серьезный кризис, и каждый новый спад усиливает ожидания того, что Федеральная резервная система (ФРС) вскоре предоставит необходимую поддержку. В частности, курс биткойна (BTC), ведущей криптовалюты по рыночной капитализации, упал на 8%, достигнув отметки в $75,800. Американские фондовые рынки также находятся на пути к худшему трехдневному показателю: фьючерсы на индекс S&P 500 упали примерно на 5% только в понедельник, а общие потери приблизились к 15%.
Историческая реакция ФРС
ФРС имеет историю вмешательства в периоды финансовых кризисов, прибегая к снижению процентных ставок и другим мерам стимулирования. В связи с этим трейдеры, привыкшие к поддержке ликвидности, делают ставки на то, что ФРС поступит аналогичным образом и на этот раз.
Прогнозы по ставкам
Согласно инструменту CME FedWatch, рынок фьючерсов на федеральные фонды сейчас прогнозирует до пяти снижений ставок в 2025 году. На предстоящем заседании 7 мая вероятность снижения на 25 базисных пунктов составляет 61%, что приведет к понижению целевого диапазона до 4.25–4.50%. К концу года рынок ожидает снижения ставки до 3.00–3.25%.
Воздействие на доходности казначейских облигаций
Настроение «ризик-оф» в сочетании с опасениями по поводу роста и ставками на снижение от ФРС ведет к тому, что администрация Трампа получает желаемое — резкое падение доходности казначейских облигаций. Ключевая 10-летняя доходность, служащая ориентиром для экономики США, упала до 3.923%.
Пересмотр политики финансирования
Существует популярная точка зрения, что снижение доходности облегчит казначейству рефинансирование триллионов долларов долга в течение ближайших 12 месяцев, что может объяснить более терпимое отношение администрации Трампа к падению рынка активов.
Эта настоятельная необходимость рефинансирования возникла в результате изменения политики бывшего министра финансов Джанет Йеллен, которая перешла от выпуска долгосрочных облигаций к краткосрочным казначейским векселям. С начала 2023 года около двух третей дефицита было профинансировано через выпуск векселей — краткосрочного долга с процентными ставками, колеблющимися вокруг 5%. Хотя это временно поддерживало ликвидность, оно создало «временную бомбу» дорогого краткосрочного долга, который теперь необходимо перекрывать.
