Волатильность на рынках: последствия для экономики
Торговая сессия понедельника войдет в историю как одна из самых волатильных с момента краха на рынках в марте 2020 года. Глобальные рынки оказались в центре борьбы между США и Китаем по вопросам тарифов, и ни одна из сверхдержав не проявляет желания отступить. Этот конфликт вызывает резкие колебания на финансовых рынках.
Криптовалюта и фондовые рынки: резкие движения
В условиях нестабильности волатильность затронула все классы активов. Например, цена биткойна (BTC) колебалась на 10% в течение торгового дня. Однако основное внимание уделяется 10-летней доходности казначейских облигаций США, так называемой безрисковой процентной ставке, которую администрация Трампа стремится снизить в попытке рефинансировать триллионы национального долга.
Снижение доходности и рост тарифов
На фоне повышения торговых напряжений, связанных с введением Трампом широких импортных тарифов, доходность упала с 4,8% до 3,9%. Увеличение спроса на казначейские облигации привело к этому падению.
Как правило, когда на Уолл-Стрит наблюдается склонность к избеганию рисков, цены на облигации растут, а доходности падают. Однако в понедельник, когда риск-аверсия возросла, доходности неожиданно выросли, достигнув 4,22%.
Глобальный контекст: нестабильность на финансовых рынках
Этот скачок доходностей не ограничивался только США. В Великобритании была зафиксирована самая резкая волна повышения ставок с момента кризиса пенсионного фонда при Лиз Трасс в октябре 2022 года. В результате доходности выросли по всему миру, что сигнализирует о растущей нестабильности и снижении доверия к государственному долгу и валютам.
Анализ ситуации: мнения экспертов
Оле С. Хансен, глава товарной стратегии Saxobank, указал на масштаб изменений в долгосрочных казначейских облигациях как на признак возможных более глубоких проблем. По его словам, «казначейские облигации США пережили массовую распродажу, и долгосрочные доходности возросли наибольшим образом с момента пандемии».
Тем не менее, не все эксперты согласны с этой точкой зрения. Джим Бианко, президент Bianco Research, утверждает, что иностранные инвесторы не распродают казначейские облигации, чтобы наказать США. Вместо этого он связывает рост индекса доллара (DXY) с притоком иностранного капитала в США.
Китай и его роль на рынке облигаций
Несмотря на слухи о распродаже китайских активов, по состоянию на январь 2025 года Китай все еще владеет приблизительно 761 миллиардом долларов в казначейских облигациях США, оставаясь крупнейшим владельцем после Японии. Мнение о том, что рост доходностей на 10-летние и 30-летние облигации связан с действиями Китая, вызывает сомнения, так как большинство официальных китайских инвестиций в долларовые активы не связано с долгосрочными инструментами.
Сложные экономические связи
Экономист Майкл Петтис, автор книги «Великое перераспределение: торговля, конфликт и опасный путь вперед для мировой экономики», утверждает, что китайские казначейские облигации напрямую связаны с профицитом текущего счета и не могут быть использованы как оружие против США. Неудивительно, что Китай с 2013 года начинает сокращать свои инвестиции в казначейские облигации, поскольку его профицит текущего счета достиг пика во время кризиса 2008 года.
