Безопасные активы в эпоху нестабильности
Концепция «безопасных активов», традиционно ассоциируемых с золотом и государственными облигациями, подвергается испытанию в условиях современных финансовых потрясений. В течение десятилетий инвесторы строили свои портфели, следуя простой формуле: 60% акций, 40% облигаций. В условиях рыночной паники капитал обычно направлялся в золото и государственные облигации. Эти активы отличались стабильностью и предсказуемостью, что делало их идеальными для защиты от волатильности.
Однако в сегодняшнем мире, где рынки функционируют круглосуточно, наблюдается геополитическая нестабильность и растущее недоверие к суверенным системам, традиционные представления о безопасных активов могут нуждаться в пересмотре.
Биткойн: новый игрок на финансовом поле
На горизонте появляется новый игрок — биткойн. Этот актив отличается высокой волатильностью, его часто недооценивают и воспринимают как спекулятивный инструмент. Тем не менее, с момента падения рынков в результате COVID-19 он показал впечатляющий рост. С тех пор как в марте 2020 года начался крах, биткойн вырос более чем на 1000%. В то же время долгосрочные облигации, представленные ETF iShares 20+ Year Treasury Bond (TLT), упали на 50% от максимумов 2020 года. Даже золото, традиционно считающееся безопасным активом, выросло только на 90% за пять лет, что выглядит менее впечатляюще в свете монетарного обесценивания, когда в 2020 году было напечатано более 40% всей денежной массы в долларах США.
Проблемы с безопасностью биткойна
Тем не менее, статус биткойна как безопасного актива остается под вопросом. В нескольких недавних ситуациях, когда инвесторы стремились застраховаться от рисков, биткойн показал себя скорее как высокорисковый актив, чем как надежное средство защиты. Например:
— Пандемия COVID-19 (март 2020): BTC упал на 40%, в то время как QQQ — только на 27%
— Кризис в банковском секторе (март 2023): BTC -14%, QQQ -7%
— Распродажа на фоне распродажи иены (август 2024): BTC -20%, QQQ -6%
— Продажа под давлением тарифов (апрель 2025): BTC -11%, QQQ -16%
Несмотря на эти примеры, последний случай с тарифами показал, что биткойн также может демонстрировать относительную силу, упав не так значительно, как Nasdaq.
Изменение финансового ландшафта
Эти данные не всегда показывают тренд, но подчеркивают важное явление: глобальная финансовая ситуация изменяется. Исследования NYDIG утверждают, что «несе́рвенные хранилища ценности, такие как биткойн, должны показывать хорошие результаты». Политически нейтральные активы могут оказаться защищенными от глобальных манипуляций.
Биткойн, хоть и волатилен, обладает характерными преимуществами: глобальная ликвидность, децентрализованность, устойчивость к цензуре и невосприимчивость к тарифам и политике центральных банков. В условиях геополитической напряженности и финансового подавления эти качества могут сделать его более устойчивым, чем традиционные безопасные активы.
Традиционные безопасные активы под давлением
Тем временем традиционные безопасные активы теряют свою привлекательность. Рост цен на золото выглядит менее впечатляюще на фоне масштабного денежного расширения, а долгосрочные облигации также не показывают хороших результатов, учитывая, что доходность 30-летних казначейских облигаций приближается к 5%.
С начала распродажи, которая началась на прошлой неделе, Nasdaq упал почти на 10%, биткойн — на 6%, TLT — на более чем 4%, а золото — на более чем 3%. Индекс DXY, отслеживающий доллар США по отношению к корзине иностранных валют, остается относительно стабильным, в то время как доходность 10-летних казначейских облигаций США резко возросла почти на 8%.
На основе анализа рисков, биткойн удерживает свои позиции, не уступая традиционным безопасным активам, таким как золото или TLT.
Будущее биткойна как безопасного актива
Анализируя основные кризисные события, можно выделить интересный паттерн: каждая распродажа биткойна совпадала с долгосрочными минимумами. Во время краха COVID-19 BTC упал до ~$4000 — уровень, который больше никогда не был достигнут. В марте 2023 года, во время банковского кризиса, он временно упал ниже $20,000, прежде чем начать новый рост. В августе 2024 года во время распродажи по иене он опустился до $49,000 и снова не вернулся на этот уровень. Если история чему-то и учит, то текущее дно может установить следующую долгосрочную границу.
Итак, является ли биткойн безопасным активом?
Если придерживаться традиционных представлений о безопасности — низкой волатильности и защите от падений, то биткойн не дотягивает. Однако в финансовом мире, где преобладают суверенные риски, инфляция и постоянная неопределенность в политике, биткойн начинает выглядеть как актив, который инвесторы могут рассмотреть с точки зрения стабильности, нейтральности и ликвидности.
В этом изменяющемся ландшафте, возможно, биткойн не проваливает тест на безопасный актив. Возможно, старые подходы к определению безопасной гавани нуждаются в пересмотре.
