Торговая война США и Китая: влияние на экономику
Текущая торговая война между США и Китаем может привести к снижению инфляции в американской экономике, что уже вызывает позитивные настроения на финансовых рынках, включая рынок биткойнов (BTC).
Обострение торговых отношений
В своём инаугурационном обращении 20 января президент Дональд Трамп пообещал «обложить тарифами и налогами иностранные страны для обогащения наших граждан». С 1 февраля он начал вводить санкции против Китая, Канады и Мексики. С тех пор торговые напряжённости обострились, и на данный момент США и Китай уже ввели взаимные тарифы, превышающие 100%.
Воздействие тарифов на потребителей
Тарифы увеличивают стоимость импортируемых товаров, что в конечном итоге сказывается на потребителях и может привести к повышению общего уровня цен в потребительской экономике, такой как США. В результате начала торговой войны рынки начали беспокоиться о возможном росте инфляции, вызванном тарифами, а Федеральная резервная система добавила к этим опасениям свои прогнозы стагфляции на прошлый месяц.
Стагфляция: угроза для рискованных активов
Стагфляция, представляющая собой сочетание низкого роста, высокой инфляции и безработицы, считается худшим сценарием для рискованных активов. В связи с этим биткойн упал почти на 20% с начала февраля, на фоне общего снижения интереса к рисковым инвестициям на Уолл-Стрит, где инвесторы начали распродажу акций, облигаций и доллара США.
Долгосрочные перспективы: дисинфляция
Однако рыночные индикаторы инфляции, такие как breakevens, предполагают, что тарифы могут иметь дисинфляционное влияние в долгосрочной перспективе. Это означает, что Федеральная резервная система может ошибаться в своих страхах по поводу стагфляции и вскоре получит возможность снизить процентные ставки.
Анализ данных по инфляции
Инфляционные breakevens рассчитываются на основе доходности традиционных казначейских облигаций и защищённых от инфляции казначейских ценных бумаг (TIPS). Пятилетняя инфляционная ставка breakeven достигла пика выше 2.6% в начале февраля, а затем снизилась до 2.32%. Десятилетняя breakeven ставка упала с 2.5% до 2.19%. В то же время ожидаемая двухлетняя инфляция по данным Федерального резервного банка Кливленда остаётся на уровне около 2.6%.
Влияние тарифов как разового эффекта
По мнению экспертов, влияние тарифов, рассматриваемое как разовый корректировочный эффект, зависит от реакций других макроэкономических переменных и, как правило, имеет дисинфляционное направление в долгосрочной перспективе. Когда производители передают увеличение тарифов на потребителей, уровни инфляции повышаются. Однако если доходы не растут, потребители вынуждены сокращать свои расходы, что может привести к накоплению запасов и, в конечном итоге, к снижению цен на товары и услуги.
Исторический контекст тарифов
Как отмечает Джим Полсен, автор рассылки Paulsen Perspectives и ветеран Уолл-Стрит с четырьмя десятилетиями опыта, «с времён Смут-Хоули тарифы никогда не были инфляционными. Напротив, они являются дефляционными и сами по себе «стимулирующими». Данные, представленные на графиках, также будут способствовать тому, чтобы ФРС вскоре приняла более мягкую позицию. Спасение уже на пути!»
Публикация, написанная американским экономистом Рави Батрой в 2001 году, делает аналогичные наблюдения, утверждая, что «тарифы в США никогда не были связаны с ростом цен, а либерализация торговли — с их снижением. Высокие тарифы всегда следовали за резким падением стоимости жизни. Тарифы вызывают инфляцию только в не рыночных или нереалистичных развивающихся экономиках, но не в развитых странах».
Ожидания на финансовых рынках
Учитывая все вышесказанное, недавние колебания на финансовых рынках, вероятно, были вызваны опасениями по поводу роста, а не инфляции. Возможно, вскоре мы увидим восстановление на рынке криптовалют в ожидании смягчения политики Федеральной резервной системы.
